A股节后要延长交易时间和试行T+0？交易所：不属实，业内：提质更重要

10月7日，沪深交易所相关负责人答记者问时表示，关注到近日有自媒体称“节后A股将延长交易时间，并在部分股票上试行T+0交易”传闻，相关内容不属实。

传闻或因10月6日沪深交易所开展全市场通透性测试的“误读”引发。沪深两市在节前就公告称，此次测试将覆盖竞价撮合平台、综合业务平台、新债券交易平台、期权交易平台以及固收生产环境等多个领域。

据界面新闻了解，长假前最后一天的通透性测试乃是历年惯例，目的是提升交易系统的稳定性，为节后的交易结算做保障。

综合受访者观点来看，“延长A股交易时间”和“T+0交易”历来争议较大，前者调整方式涉及面广、影响大、需要深入研究论证；后者不利于市场公平，施行T+0交易的时机并不成熟。

8月18日，证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问时提出，研究适当延长A股市场交易时间。这项工作涉及面广、影响面大，交易所正在按照证监会统一部署，深入研究论证。

综合受访者观点来看，需要深入论证的理由是，延长A股市场交易时间虽在一定程度上会活跃资本市场，但对改变市场的运行趋势、赚钱效应方面效果有限；同时，或会增加证券公司方面的隐形成本。

自2007年以来，A股的交易时间都维持在4小时，分别为9点30分至11点30分、13点至15点。

“应不应该适当延长A股交易时间？”“怎么延长？”此前就曾在社交媒体上引起投资者激烈讨论。

此前，有资深投资者表示，自己并不会做量化策略，也不会全天盯盘，只在开盘、收盘前看盘，延长交易时间是否会加大市场的操纵风险？

香颂资本执行董事沈萌表示，延长交易时间窗口可以更好覆盖各类事件，例如盘后公告或者政策利好，让投资者有更多机会尽快反映利好或处置风险。但“活跃交易行为的本质”是投资者的意愿，与时间窗口大小联系有限。

清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，港股比A股多出了一个半小时交易时差，如果有更为充足的交易时长，能减少中小投资者面对的信息不对称。

田轩也表示，调整交易时间，不能简单粗暴地照搬成熟资本市场的制度安排。

在怎么调整上，据界面新闻不完全梳理，市场上至少有“延后下午时段交易至16:00闭市”、“缩短或取消午间休市”、“交易日应与国家法定节假日同步”等三种猜测。

业内人士表示，任何一种交易时间的调整模式，都会有其好或不好的因素，因此尚需研究。

而关于现阶段在A股市场实行T+0交易，证监会有关负责人在答记者问时已明确提出时机不成熟。

此前，量化交易利用资金和交易量优势，通过借券实现“T+0”便引发了众多争议。尽管多家量化私募表示，量化T+0交易权重不超过10%，可以有效补充市场流动性，但投资者并不买账。随后在9月1日，证监会便对程序化交易制度进行了更为明确的监管。

证监会此前就“活跃资本市场、提振投资者信心”答记者问时表示，虽然T+0交易客观上对于丰富交易方式、提高交易活跃度具有一定积极作用。但上市公司股价走势取决于上市公司质量和经营效益，T+0交易方式对市场估值的中长期影响有限。

目前A股市场以中小投资者为主，持股市值在50万元以下的小散户占比96%，现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险，特别是机构投资者大量运用程序化交易，实行T+0交易将加剧中小投资者的劣势地位，不利于市场公平交易。

田轩指出，交易制度只是资本市场的其中一个环节，比调整交易制度更重要的是，我国资本市场改革建设应该围绕切实“提质”这个中心来展开，才能从根本上解决资本市场的信心问题。

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