对中国移动今后三年的估计

管理层说得很明确，今后三年，中国移动营收和利润会保持可持续的良好的增长。

在收入增长的同时，资本支出会稳中有降。

2022年资本开支1852亿，2023年1803亿，2024年计划为1730亿。今后三年，资本支出在保持稳定的同时，会略有下降。

在资本开支稳中有降的同时，折旧也稳中有降，折旧占营业收入的比例，也会有所下降。

5G设备折旧从7年调整到10年，这不是调节利润，管理层强调中国移动有特别强的赢利能力，不需要用折旧来调节利润。之所以调整折旧年限，一是预期设备有效使用期发生了变化，将来6G和5G要协同组网，5G的设施很大程度上可以复用。二是5G技术已经很成熟了，7年确实太短了，友商都是10年，中国移动7年，信息不可比，这不合适。

今后三年，自由现金流将高于利润的增长。自由现金流=经营活动现金流-资本开支，2023年中国移动的自由现金流从955亿增长到1234亿，增长29.2%。今后三年有望保持两位数增长。

2023年，中国移动全年派息每股4.83港元，比2022年增长9.5%。以目前的股价计，股息收益率为7.1%。公司承诺，从2024年起，三年内，现金分红逐步提升到75%以上。如果股价不涨，中国移动的股息收益率很快会达到10%以上。

目前中国移动港股的市值为1.45万亿港元，合1.34万亿人民币。公司有现金及银行存款2341亿，无带息借款。2023年经营活动现金流为3037亿。这意味着，不进行资本支出的话，3.6年就可以收回成本。

目前10年期国债收益率只有2.298%，中国移动的股息率高达7.1%，且今后三年确定能增长。如此好的投资机会，为什么大家视而不见呢？

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