诺德基金：从行业景气视角看，汽车板块还值得投吗？

近期在国内部分企业造车概念的持续火热下，汽车板块逆势走出了独立行情。

Wind数据显示，8月25日-10月20日期间，汽车板块涨超5%，跑赢同期沪深300超10个百分点。10月25日，汽车整车板块也再度上扬，盘中涨幅超4%。

不过一些汽车人还是会担心:震荡行情下，汽车板块这条投资主线能否继续演绎？在今年前三季度汽车销售火热的背景下，四季度行业能否延续高景气？

今天，诺德基金小编就从行业景气的视角来和伙伴们简单聊聊，当前的汽车板块是否还值得继续投资？

一、汽车销售旺季或将至，有望增添助推剂

诺德基金小编认为，主线级别行情的形成，一般都是长期逻辑在短期业绩上得到持续验证，市场情绪和扎实的业绩缺一不可。

如果说问界新M7的热销是引发本轮汽车板块行情的开始，那么作为汽车传统的销售旺季，四季度有望接力，成为整体行情的助推剂。在汽车消费相关政策、措施的助推下，并配合各地车企的促销活动，今年四季度有望成为汽车销售的旺季。

车市金九银十如期而至

车企冲刺四季度

从汽车整体销量来看，今年1-9月的累计汽车零售销量实现了同比增长，达到1523.3万辆。

仅从9月的销售数据来看，以新能车为例，终端新能源车企批发销量突破万辆的企业数量达到了15家，同比去年增加了7家，销售放量较为明显。

而车市金九过后，银十也接踵而至。根据乘联会数据，10月7日-15日，乘用车市场日均零售5.4万辆，同比+5%，环比+11%，延续了四季度开门红的态势。

但从今年前三季度各企业的销量数据来看，多数整车厂仍未完成年初定下的销量目标。

在传统整车厂中，比亚迪年度销量目标完成率相对最高，为69.3%；广汽、长安、奇瑞的目标完成率在60%左右；而在造车新势力中，理想汽车得益于L7、L8和L9系列的热销，实现了年销目标的81.4%；而蔚来、小鹏目标完成率为4成左右。

这意味着四季度或将成为今年各大车企完成年初指标的最后机会。

购车需求或进一步释放

除了汽车市场的销售情绪持续火爆，各地也在积极推出各类补贴活动来为汽车消费擂鼓助威。

诺德基金小编统计了一下，近期包括杭州、深圳、天津、武汉等地政府均推出了包括直接购买新车补贴、以旧换新补贴、购车获消费券等各式汽车消费活动。随着购车环境持续向好，汽车的消费需求也有望进一步得到释放。

二、行业利润持续修复，有望支撑行情延续

除了传统消费旺季提供的景气度支撑外，在三季报披露的窗口期里，部分龙头车企亮眼的成绩单同样也成为了行业高景气度的重要印证，给汽车人们注入了一剂强有力的强心剂。

事实上，并非个别车企，大部分的整车厂利润都在持续修复，汽车行业的利润也有望继续扩大。

Wind数据显示，截至2023年6月30日，代表整车厂的乘用车行业整体销售毛利率达13.30%，相较2022年中报的11.84%大幅上升了1.46个百分点。

上游锂矿等原材料价格的高位回落或是整车厂毛利率得以改善的主要原因之一。以电池级碳酸锂价格为例，在2022年11月底一度攀升至56万/吨的高位，但目前价格已回落至17万/吨左右，这对于电池占成本比例较高的电动车型而言，锂矿价格的回落将直接传导到电池上，从而进一步压降整车成本。

从汽车的全产业链视角来看，在汽车销量持续增长的背景下，不仅仅是整车厂，汽车零部件等子行业也有望持续受益。

根据Wind数据的一致预期，汽车板块2023-2025年整体归母净利润分别有望达1339.34亿、1866.76亿和2329.01亿，同期归母净利润同比增速分别有望达56.97%、39.38%和24.36%，持续向好的盈利有望支撑板块行情的延续。

三、智驾元年+出海浪潮，双重驱动行业发展

除了今年四季度销售旺季以及行业利润持续修复以外，对于汽车行业而言，智能驾驶、车企出海等新浪潮奔涌，不仅有望让汽车行业穿越周期，同时也在一定程度上拓展了车企盈利的增长空间，可以说这是为行业进一步发展带来了新动能。

高阶自动驾驶元年

车企盈利模式有望进阶

随着电动化、智能化理念逐步深入人心，搭载高阶辅助驾驶，已经逐步成为新车型的标配。并且随着L3国标出台在即、各大车企城市NOA加速落地，2023年或将成为高阶自动驾驶元年。

TIPS:在2023年7月，工信部、国家标准化管理委员会发布了《国家车联网产业标准体系建设指南(2023版)》，明确要分阶段建立适应中国国情并与国际接轨的智能网联汽车标准体系。这意味着，国家层面的自动驾驶L3标准或将到来。

那么，目前智能驾驶的渗透率到底处于什么水平？根据华泰证券的预测，国内L2 级别的智能驾驶渗透率将由 2021 年的 28.4%上升至 2030年的 59.9%，L3 及以上级别的智能驾驶也将取得一定的突破。

随着智能化迭代加速，车企有望摆脱硬件造车的低毛利时代，从而转向软硬件结合的更优盈利模式，尤其是技术积淀深厚的头部厂商或将率先受益。

汽车出海提速

开拓利润第二增长曲线

除了智能化，价格战也是今年汽车行业的焦点之一。为了缓解市场价格战的影响，不少车企除了通过规模化优势等手段降低成本、拓展智驾等软件业务外，也纷纷加码海外市场布局，在东南亚、欧洲等热门市场中的销量大幅增长，开拓了利润增长的第二曲线。

根据中汽协数据显示，今年前三季度，我国汽车出口338.8万辆，同比增长60%。按照前三季度出口数据，出口Top3车企中比亚迪实现出口15.4万辆，同比增长超520%；奇瑞和长城汽车出口数量分别达64.8万辆和21.2万辆，分别实现了110%和89.4%的同比销量增速。

总结

经过20多年的发展，目前中国汽车出口量站上了全球第一的位置，而中国的汽车产业也已经在世界舞台上崭露头角。

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